S nástupem AI se tvorba softwaru stává jednodušší, což tlačí valuace softwarových společností dolů, ale aplikační vrstva nad AI z toho může naopak těžit. Řečník představuje dvě softwarové akcie, které podle něj z AI profitují — Microsoft a ServiceNow. Microsoft těží z masivního růstu cloudu Azure, rekordních nasmlouvaných závazků ve výši 633 miliard dolarů a silné ziskovosti s pravidlem 40 na úrovni 77 %, přičemž aktuální valuace 23násobku zisků z něj dělá druhou nejlevnější akcii z Magnificent 7. ServiceNow vykazuje přes 20% růst tržeb, zrychlující se průměrný výnos na zákazníka a transparentně reportuje metriky, přičemž pokles marží je důsledkem masivní akvizice společnosti Armis, nikoli problémem hlavního byznysu. Obě společnosti se obchodují za historicky nízké násobky zisků a volných peněžních toků, což řečník považuje za atraktivní vstupní příležitost pro investory hledající kvalitní růst za rozumnou cenu.

📅 Datum vydání: 20.7.2026
📺 Zdroj: 📈 SW akcie ve slevě: Moje 2 hlavní tipy
Klikněte na odkaz a dejte odběr na kanálu autora, podpoříte ho a vylepšíte svůj algoritmus.

▶ 00:00
AI mění softwarový trh — Řečník uvádí, že s nástupem AI se kódování zjednodušuje a akcie softwarových společností klesají pod hrozbou snížení marží. Nůžky mezi kvalitními softwarovými firmami se podle něj budou dále rozevírat. Aplikační softwarová vrstva postavená nad AI však může být velkým beneficientem tohoto trendu.

▶ 00:59
Microsoft: tržby a tempo růstu — Microsoft generuje přibližně 83 miliard dolarů tržeb za kvartál s tempem růstu 18,3 %, což je jeden z nejrychlejších růstů v historii společnosti. Řečník zdůrazňuje, že provozní zisk roste v posledních čtyřech kvartálech rychleji než tržby, což ukazuje na zlepšující se marže.

▶ 01:46
Pravidlo 40 u Microsoftu — Řečník vysvětluje pravidlo 40 jako kombinaci tempa růstu a upravené EBITDA marže, kde dosažení 40 % značí silnou pozici softwarové firmy. Microsoft tuto hodnotu téměř zdvojnásobil a dosahuje přibližně 77 %, což je podle řečníka mimořádně silný výsledek.

▶ 02:20
Cloudový byznys Microsoftu — Cloud je podle řečníka nejzajímavější částí Microsoftu, přičemž páteří AI ekosystému jsou produkty jako Microsoft 365, LinkedIn a Xbox. Cloudový byznys roste extrémním tempem na straně Microsoft Azure i osobního cloudu, přičemž Azure v posledních čtyřech kvartálech rostl téměř o 40 % každé čtvrtletí.

▶ 03:08
RPO a dlouhodobé kontrakty — Nejrychleji rostoucí položkou je RPO, tedy celkové nasmlouvané závazky, které meziročně masivně rostou až na současných 633 miliard dolarů. Podíl závazků splatných během následujících 12 měsíců klesl ze 40–45 % na přibližně 25 %, což podle řečníka znamená, že zákazníci se upisují na delší dobu — z dřívějších dvou let na více než tři roky.

▶ 04:42
Investice do datových center — Microsoft buduje nový kampus datových center v texaském Pecosu a rozšiřuje globální kapacitu o přibližně 2 GW, což může představovat investici přes 100 miliard dolarů. Společnost generuje 47 miliard dolarů v hotovosti z provozní činnosti, takže si tyto výdaje může dovolit.

▶ 05:47
AI integrace a ARPU — AI pomáhá Microsoftu propagovat hlavní produkt Microsoft 365 a zvyšovat průměrný výnos na uživatele (ARPU). Řečník zmiňuje propojení s Copilotem a dalšími funkcemi, které očekávají spuštění v roce 2025, a to prostřednictvím produktu dosahujícího na stovky milionů zákazníků.

▶ 06:24
Rizika: výdaje a free cash flow — Hlavním rizikem Microsoftu je podle řečníka částka utrácená za datová centra, která aktuálně dosahuje 31 miliard dolarů kvartálně. Tyto investice ovlivňují volné peněžní toky, které klesly z dřívějších 20–25 miliard na současných přibližně 15 miliard dolarů za kvartál.

▶ 07:20
Zpětné odkupy a dividendy — Microsoft má na rozdíl od Googlu, Amazonu či Mety stále zdravý program zpětného odkupu akcií a výplatu dividend, přičemž akcionářům vrací přibližně 1,8 % z celkového počtu vydaných akcí. Řečník to považuje za atraktivní kombinaci pro hodnotové i růstové investory.

▶ 08:01
Valuace Microsoftu — Akcie Microsoftu za poslední rok propadla a valuace klesla z přibližně 40násobku P/E na 23násobek, resp. 21násobek forward P/E. To z něj podle řečníka dělá druhou nejlevnější společnost v rámci Magnificent 7, což je zajímavá cena za firmu s vysokým růstem a zvyšující se marží.

▶ 09:10
ServiceNow: růst a zákazníci — ServiceNow vykazuje kontinuální růst přes 20 % s tržbami kolem 3,7 miliardy dolarů. Řečník zdůrazňuje, že každá zákaznická kohorta s sebou přináší stále více služeb — čím déle je zákazník u ServiceNow, tím více utrácí, což je znakem spokojenosti.

▶ 09:51
Zákazníci s vysokými útratami — Roste počet zákazníků, kteří u ServiceNow utratí více než 5 milionů dolarů, přičemž průměrný zákazník v této kategorii utratí přibližně 14,9 milionů dolarů. Řečník vyzdvihuje zrychlující se průměrný výnos na zákazníka i rostoucí počet zákazníků.

▶ 10:21
Transparentnost míry obnovy — Míra obnovy zákazníků u ServiceNow mírně klesla, ale společnost hraje s otevřenými kartami a tuto metriku transparentně reportuje. Řečník upozorňuje, že firma by mohla snadno uvádět míru udržení tržeb, která by pokles zamaskovala, ale záměrně to nedělá.

▶ 11:29
Backlog a sezónní vzorec — Objem nasmlouvaných, ale zatím nevyfakturovaných zakázek u ServiceNow roste rychleji než samotné tržby. Řečník upozorňuje na mírný pokles mezi prosincem a březnem, který je však naprosto pravidelným sezónním jevem, nikoli varovným signálem.

▶ 12:05
Hrubé marže a AI náklady — Hrubé marže ServiceNow klesly z 82 % na 79,5 %, což je částečně způsobeno mírným poklesem marže předplatného z 84,5 % na 81,5 % kvůli nákladům na provoz AI modelů. Hlavním důvodem je však extrémní propad divize služeb do záporných hodnot v důsledku masivní akvizice.

▶ 13:05
Akvizice Armis a integrace — ServiceNow agresivně nakoupilo kyberbezpečnostní společnost Armis za téměř 8 miliard dolarů a začlenění takto obrovských systémů stojí gigantické peníze. Řečník zdůrazňuje, že vedení firmy před tímto propadem marží varovalo s tím, že po dokončení integrace se situace normalizuje.

▶ 14:01
ServiceNow: valuace a P/E — ServiceNow dosahuje pravidla 40 na úrovni přibližně 47 % a aktuálně se obchoduje za pouhý 23násobek budoucích zisků, přestože historicky se obchodoval za 60–70násobky. Řečník považuje toto ocenění za velmi zajímavé v porovnání s jinými softwarovými jmény s nižším růstem a vyšší valuací.

▶ 14:49
Free cash flow valuace — Řečník se zaměřuje na poměr ceny k volnému peněžnímu toku, který klesl na hodnotu 22, přičemž výhledový forward price to free cash flow je na pouhém 16,7násobku. Rozdíl mezi 22 a 16,7 podle něj ukazuje, že analytici počítají se silným růstem hotovostních toků v příštím roce.

▶ 16:08
Insider nákupy a podpora CEO — CEO ServiceNow Bill McDermott nedávno nakoupil akcie za 3 miliony dolarů při ceně přibližně 107 dolarů za akcii. Řečník také zmiňuje, že CEO Nvidie Jensen Huang uvedl, že tento titul může výrazně vyrůst, byť to podle řečníka bylo mírně nadsazené.

▶ 16:58
Institucionální a kongresové nákupy — Instituce podle řečníka nakupují akcie ServiceNow, přičemž Chuck Aker otevřel novou pozici. V rámci Kongresu bylo zaznamenáno 63 nákupů oproti 36 prodejům a šest politiků nakupovalo v roce 2026, včetně politika, který úspěšně trefil společnost Sandisk.

▶ 17:36
Partnerství s technologickými giganty — Microsoft, Amazon a Google aktuálně rozšiřují partnerství se ServiceNow a Anthropic označil společnost za nezbytnou infrastrukturu. Řečník to považuje za silný signál důvěry technologického sektoru v platformu ServiceNow.

▶ 17:44
CEO vyvrací hrozbu AI — Bill McDermott na Bloombergu vysvětloval, že trh se mýlí, pokud si myslí, že firmy si s AI modelem vytvoří software samy. Argumentoval tím, že ServiceNow spravuje 95 miliard workflowů a 7 bilionů transakcí a data budovaná 22 let tvoří kontextový engine, který oživuje jazykové modely.

▶ 19:05
Závěrečné zhodnocení — Řečník uzavírá, že obě společnosti disponují velkým množstvím hotovosti, nízkým dluhem, zrychlujícím se růstem a atraktivním oceněním P/E. Historicky kapitálově nenáročné byznysy jako tyto výkonnostně překonávaly kapitálově intenzivní společnosti, ačkoli řečník klade otázku, zda to bude platit i nadále.

🔴 DŮLEŽITÉ UPOZORNĚNÍ A VYLOUČENÍ ODPOVĚDNOSTI

Výše uvedený text je shrnutí původního video obsahu a byl vygenerován výhradně umělou inteligencí (AI) bez jakéhokoli následného lidského ověření nebo kontroly. Provozovatel těchto webových stránek (dále jen „provozovatel“) výslovně upozorňuje, že takto generovaný text může obsahovat:

  • Faktické chyby a nepřesnosti
  • Zavádějící nebo neúplné informace
  • Informace vytržené z kontextu původního díla
  • Nepravdivá tvrzení nebo údaje (tzv. „halucinace“ AI)

Toto shrnutí slouží pouze ke zcela nezávazným, informativním nebo studijním účelům a v žádném případě nenahrazuje zhlédnutí původního video obsahu. Provozovatel důrazně nedoporučuje činit na základě tohoto shrnutí jakákoli rozhodnutí (obchodní, finanční, zdravotní, právní či jiná).

Provozovatel se tímto v maximálním možném rozsahu povoleném právními předpisy České republiky a Evropské unie zříká jakékoli odpovědnosti za:

  • Správnost, úplnost, aktuálnost nebo pravdivost informací obsažených v tomto shrnutí
  • Jakoukoli přímou či nepřímou újmu (majetkovou i nemajetkovou), která by uživateli nebo jakékoli třetí straně vznikla v důsledku použití nebo spoléhání se na informace z tohoto shrnutí
  • Případné porušení práv třetích stran (včetně práv autorských nebo práv na ochranu osobnosti), kterého by se mohlo shrnutí generované AI dopustit

Použitím tohoto shrnutí bere uživatel na vědomí, že tak činí výhradně na své vlastní riziko a odpovědnost. Pro ověření jakýchkoli informací je uživatel povinen zhlédnout původní zdroj (video) a/nebo konzultovat danou problematiku s kvalifikovaným odborníkem.

⚠️ MECHANISMUS PRO NAHLÁŠENÍ PROBLEMATICKÉHO OBSAHU (NOTICE & TAKE DOWN)

Provozovatel bere ochranu práv třetích stran vážně. Pokud se domníváte, že kterékoli automaticky generované shrnutí obsahuje faktické chyby, zasahuje do vašich práv (např. autorských práv, práv na ochranu osobnosti) nebo je jinak v rozporu s platnými právními předpisy, žádáme vás o neprodlené oznámení. Kontaktujte nás prosím e-mailem na adrese: chyba@shrnuti.cz

Do předmětu e-mailu uveďte „Nahlášení obsahu“ a v těle zprávy prosím specifikujte:

  • Přesný odkaz (URL) na stránku obsahující problematický souhrn
  • Jasný popis problému — uveďte, v čem spatřujete pochybení (např. „text je nepravdivý“, „zasahuje do mého práva na ochranu osobnosti“, „porušuje autorská práva k…“)
  • Vaše kontaktní údaje pro případnou zpětnou vazbu

Provozovatel se zavazuje každé takové oznámení přijaté v dobré víře bez zbytečného odkladu prověřit a v případě, že bude oznámení shledáno oprávněným, zjednat adekvátní nápravu (zejména opravou, nebo trvalým odstraněním dotčeného textu).