S&P 500 je na rekordních hodnotách a podle ukazatele Cape 41,6 se blíží úrovni z doby dot-com bubliny, kdy v prosinci 1999 dosáhl 44. Běžné PE kolem 26 i forward PE 19,1 ale ukazují mírnější obrázek, zatímco forward PEG 0,69 naznačuje, že trh může být i levný, pokud se naplní odhady analytiků o téměř 30% růstu zisků. Ondra upozorňuje, že forward násobky stojí na optimistických odhadech, marže nemohou růst donekonečna a riziková prémie akcií oproti dluhopisům je dnes prakticky nulová. Velké americké technologické firmy tvoří zhruba třetinu indexu a jsou dražší než zbytek světa, takže S&P 500 je z velké části sázka na pár firem. Ondra proto očekává v příští dekádě nižší výnosy kolem 4 až 8 % ročně a považuje výběr konkrétních akcií za důležitější než dřív. Nic neprodává, dál pravidelně investuje a hlídá si, kolik za zisk platí.

📅 Datum vydání: 20.10.2026
📺 Zdroj: Stalo se něco zvláštního…blíží se krize
Klikněte na odkaz a dejte odběr na kanálu autora, podpoříte ho a vylepšíte svůj algoritmus.

▶ 00:00
S&P 500 na rekordních hodnotách — Index S&P 500 je na rekordu a za dolar dlouhodobého zisku se dnes platí 41 dolarů, v roce 1999 to bylo 44, zatímco na očekávaný zisk příštích 12 měsíců jen 19.

▶ 00:35
Otázka bubliny na americkém trhu — Ondra se představuje a říká, že se ho lidé poslední týdny ptají, zda je americký trh v bublině, když technologie táhnou index a jeho portfolio je od začátku roku nahoře přes 22 %.

▶ 01:04
Důležitější otázka a čtyři čísla — Ondra nechce říct, zda jde o bublinu, ale ukáže čtyři čísla, podle kterých se dá odpovědět, zda je S&P 500 drahý oproti vlastní historii.

▶ 01:31
Oceňování indexu cenou a ziskem — Index se oceňuje tak, že se jeho cena vydělí ziskem firem a vyjde, kolik let zisku se platí předem.

▶ 01:44
Cape a rekordní hodnota 41,6 — Cape, tedy cena dělená průměrným ziskem za posledních deset let očištěným o inflaci, je dnes 41,6 oproti dlouhodobému průměru 17 a vrcholu 44 z prosince 1999.

▶ 02:08
Cape reaguje se zpožděním — Cape zprůměruje deset let zisku, takže když zisky zrychlují, reaguje se zpožděním a trh vypadá dražší, zatímco analytici čekají za třetí čtvrtletí meziroční růst zisků skoro 30 % proti průměru 6,4 % za 25 let.

▶ 02:26
Běžné PE kolem 26 — Běžné PE, tedy cena dělená ziskem za posledních 12 měsíců, je dnes kolem 26, což je nad průměrem, ale stále pod vrcholem z roku 2000.

▶ 02:51
Forward PE 19,1 a průměry — Forward PE, tedy cena dělená očekávaným ziskem na příštích 12 měsíců, je 19,1, zatímco průměr za pět let je 19,8, za deset let 19,1 a podle Yardeni Research je dlouhodobý průměr 16 s vrcholem 25 z dot-com bubliny.

▶ 03:42
Tři odpovědi a optimismus analytiků — Tři čísla ze stejného indexu dávají tři různé odpovědi od velmi drahého přes drahý až normální po v podstatě levný trh, ale Ondra upozorňuje, že forward PE stojí na odhadech a analytici se v dobrých časech mýlí spíše směrem nahoru.

▶ 04:04
Forward PEG 0,69 a růst — Forward PEG se spočítá jako forward PE dělené očekávaným růstem zisků v příštích pěti letech a u S&P 500 vychází 0,69, tedy pod jedničkou levné, protože analytici čekají růst zisků přes 27 % ročně.

▶ 04:44
Amerika dražší než zbytek světa — Střední americké firmy mají forward PE kolem 15, malé kolem 14 a zbytek světa bez Ameriky jen 12,5, zatímco S&P 500 je kolem 19, takže za dolar zisku se v Americe platí o třetinu až polovinu víc.

▶ 05:09
Nespoléhat jen na jeden index — Ondra neříká, že máš prodat Ameriku a koupit zbytek světa, protože levnější trh bývá levnější z nějakého důvodu, ale je to další důvod nespoléhat se jen na S&P 500.

▶ 05:31
Koncentrace indexu v technologiích — Index není 500 stejných firem, protože deset největších tvoří skoro 38 % a sedm technologických firem Magnificent 7 zhruba třetinu, zatímco technologie dělají kolem 40 % indexu proti 33 % za dot-com bubliny.

▶ 06:11
Broker Freedom24 a pravidelné nákupy — Část investic má Ondra u brokera Freedom24 regulovaného podle MiFID 2, který nabízí přes 40 000 akcií z více než 15 burz, tisíce ETF a dluhopisy a umožňuje pravidelné nákupy s nulovou provizí, přičemž Ondra přes něj nakupuje celosvětový index i ETF na zlato.

▶ 07:25
Zisky rostou rychleji než tržby — První věc, která čísla zkresluje, je, že zisky rostou více než dvakrát rychleji než tržby, když analytici čekají za třetí čtvrtletí růst zisku o 29,6 % proti růstu tržeb o 12,4 %.

▶ 07:53
Graf Squiggles a optimismus analytiků — Graf Squiggles od Yardeni Research ukazuje, že když zisky rostly, analytici byli obvykle příliš optimističtí a odhady se postupně snižovaly, takže forward PE 19 stojí na číslech, která se ještě mohou zmenšit.

▶ 08:19
Odpisy investic do čipů — Investice do čipů a datacenter se do zisku promítají postupně jako odpisy, a pokud čipy vydrží kratší dobu, než účetnictví počítá, jsou dnešní zisky hezčí, než ve skutečnosti jsou.

▶ 08:42
Nulová prémie oproti dluhopisům — Forward PE 19,1 znamená zisk kolem 5,25 centu na dolar ročně, tedy skoro stejně jako 5,3 % z desetiletého amerického dluhopisu, takže prémie za riziko akcií je dnes zhruba nulová.

▶ 09:06
Očekávaný výnos kolem 5 % ročně — Ondra zjednodušeně počítá, že S&P 500 v příští dekádě zhodnotí před inflací kolem 5 % ročně, tedy zhruba tolik jako americký státní dluhopis.

▶ 09:32
Cape a historické výnosy — Když byl Cape nad 30, vydělal index v následujících deseti letech průměrně 2,9 % ročně po inflaci, při Cape pod 10 skoro 11 %, a dnes je Cape 41, přičemž Goldman Sachs odhadl pro S&P 500 jen 3 % ročně na deset let.

▶ 10:14
Přepočet milionu a pomalejší růst — Za posledních 12 let dělal index 11 až 12 % ročně a Ondra nečeká krizi ani krach, jen pomalejší růst, kdy z milionu korun bude za deset let při 11 % zhruba 2,8 milionu, při 8 % 2,16 milionu a při 5 % 1,63 milionu.

▶ 11:09
Stock picking a čtyři otázky — Když trh dává méně, je výběr konkrétních akcií výrazně důležitější a Ondra si u každé firmy klade čtyři otázky o ceně za zisk, odolnosti zisku, podmínkách obratu a nákladech při neúspěchu.

▶ 12:00
OK Akademie a portfolio tracker — V OK Akademii Ondra ukazuje u každé firmy, proč a za kolik nakupuje, kolik platí za zisk a proč případně prodává.

▶ 12:09
Možný omyl a role AI — Ondra se může mýlit, protože pokud AI zvedne zisky tak, jak analytici čekají, budou dnešní ceny za pár let vypadat rozumně, ale nic neprodává do hotovosti a jen mění poměr mezi indexem a firmami, kterým rozumí.

▶ 12:37
Neprodávat a pravidelně investovat — Ondra radí neprodávat a nepanikařit, ale pokud máš celé portfolio v jednom indexu, máš se ptát, zda to neděláš jen ze zvyku, protože pravidelné investování je dobrý nástroj, jen nemusí jít vše do stejného koše.

▶ 13:04
Nižší výnosy bez krachu — Tři čísla ukazují různé výsledky a Ondra nečeká krach, ale nižší výnosy indexu v příštích deseti letech, takže rozhodující bude, co přesně máš v portfoliu a jaká je tvoje strategie.

▶ 13:51
Pozvánka do OK Akademie — Ondra dál hodlá pravidelně nakupovat a hlídat si, kolik za zisk platí, a zve do OK Akademie, kde je přes 6 000 investorů a jeho konkrétní nákupy a prodeje.

🔴 DŮLEŽITÉ UPOZORNĚNÍ A VYLOUČENÍ ODPOVĚDNOSTI

Výše uvedený text je shrnutí původního video obsahu a byl vygenerován výhradně umělou inteligencí (AI) bez jakéhokoli následného lidského ověření nebo kontroly. Provozovatel těchto webových stránek (dále jen „provozovatel“) výslovně upozorňuje, že takto generovaný text může obsahovat:

  • Faktické chyby a nepřesnosti
  • Zavádějící nebo neúplné informace
  • Informace vytržené z kontextu původního díla
  • Nepravdivá tvrzení nebo údaje (tzv. „halucinace“ AI)

Toto shrnutí slouží pouze ke zcela nezávazným, informativním nebo studijním účelům a v žádném případě nenahrazuje zhlédnutí původního video obsahu. Provozovatel důrazně nedoporučuje činit na základě tohoto shrnutí jakákoli rozhodnutí (obchodní, finanční, zdravotní, právní či jiná).

Provozovatel se tímto v maximálním možném rozsahu povoleném právními předpisy České republiky a Evropské unie zříká jakékoli odpovědnosti za:

  • Správnost, úplnost, aktuálnost nebo pravdivost informací obsažených v tomto shrnutí
  • Jakoukoli přímou či nepřímou újmu (majetkovou i nemajetkovou), která by uživateli nebo jakékoli třetí straně vznikla v důsledku použití nebo spoléhání se na informace z tohoto shrnutí
  • Případné porušení práv třetích stran (včetně práv autorských nebo práv na ochranu osobnosti), kterého by se mohlo shrnutí generované AI dopustit

Použitím tohoto shrnutí bere uživatel na vědomí, že tak činí výhradně na své vlastní riziko a odpovědnost. Pro ověření jakýchkoli informací je uživatel povinen zhlédnout původní zdroj (video) a/nebo konzultovat danou problematiku s kvalifikovaným odborníkem.

⚠️ MECHANISMUS PRO NAHLÁŠENÍ PROBLEMATICKÉHO OBSAHU (NOTICE & TAKE DOWN)

Provozovatel bere ochranu práv třetích stran vážně. Pokud se domníváte, že kterékoli automaticky generované shrnutí obsahuje faktické chyby, zasahuje do vašich práv (např. autorských práv, práv na ochranu osobnosti) nebo je jinak v rozporu s platnými právními předpisy, žádáme vás o neprodlené oznámení. Kontaktujte nás prosím e-mailem na adrese: chyba@shrnuti.cz

Do předmětu e-mailu uveďte „Nahlášení obsahu“ a v těle zprávy prosím specifikujte:

  • Přesný odkaz (URL) na stránku obsahující problematický souhrn
  • Jasný popis problému — uveďte, v čem spatřujete pochybení (např. „text je nepravdivý“, „zasahuje do mého práva na ochranu osobnosti“, „porušuje autorská práva k…“)
  • Vaše kontaktní údaje pro případnou zpětnou vazbu

Provozovatel se zavazuje každé takové oznámení přijaté v dobré víře bez zbytečného odkladu prověřit a v případě, že bude oznámení shledáno oprávněným, zjednat adekvátní nápravu (zejména opravou, nebo trvalým odstraněním dotčeného textu).