Řečník zkoumá, zda je index S&P 500 aktuálně nadhodnocený, a upozorňuje, že pouhé porovnání násobku PE s historickým průměrem je zavádějící, protože se složení indexu v čase mění. Uvádí, že dnešní společnosti v indexu mají vyšší marže, rychleji jim rostou zisky a podle alternativních metrik je index dokonce levnější než v roce 2009. Představuje ukazatel PEG, který zahrnuje očekávaný růst zisků, avšak upozorňuje, že tento růst je pouhý odhad analytiků zatížený extrapolačním zkreslením. Srovnává současnou situaci s dot-com bublinou, vidí paralely, ale také podstatné rozdíly, zejména výrazně nižší valuace dnešních technologických firem. Varuje, že financování AI ekosystému dnes stojí na investorech, nikoli platících zákaznících, a jeho monetizace bude pro trh klíčová. Závěrem konstatuje, že nikdo neví, kam trhy zamíří, a plánuje dál investovat do jednotlivých akcií a indexových ETF.

📅 Datum vydání: 20.9.2026
📺 Zdroj: Je to drahý.
Klikněte na odkaz a dejte odběr na kanálu autora, podpoříte ho a vylepšíte svůj algoritmus.

▶ 00:00
Princip násobku PE — Řečník vysvětluje, že PE index ukazuje, kolik let by trvalo, než aktuální zisky pokryjí celou investici.

▶ 00:17
Drahý index S&P 500 — Index S&P 500 je aktuálně ve srovnání s historickým průměrem velmi drahý, což podle řečníka zjednodušeně znamená dražší akcie.

▶ 00:26
Dvě věci, které PE neukazuje — Řečník tvrdí, že násobek PE neukazuje dvě skutečnosti, které situaci zcela mění, a porovnávání s historickým průměrem proto nedává smysl.

▶ 00:39
Alternativní metrika valuace — Podle jiné metriky je index S&P 500 aktuálně levnější než v roce 2009 a v tomto tisíciletí nebyl nikdy levnější.

▶ 01:06
Složení a změna indexu — Index sleduje 500 největších amerických společností vážených tržní kapitalizací a z dvaceti největších firem zůstalo po deseti letech jen jedenáct.

▶ 01:41
Společnosti z roku 2016 — Řečník uvádí, že na seznamu z roku 2016 byly firmy jako Verizon, Procter & Gamble, AT&T či Pfizer, které se od dnešních lídrů liší maržemi i tempem růstu.

▶ 01:59
Porovnávání jablek s hruškami — Řečník argumentuje, že dnešní společnosti v indexu jsou kvalitnější, mají vyšší marže a rostou rychleji, takže si zaslouží vyšší násobek zisků.

▶ 02:29
Růst podpořený zisky — Graf banky Goldman Sachs ukazuje, že od roku 2025 rostly odhady zisků a cena indexu S&P 500 přibližně stejně, takže růst cen je podpořen reálnými zisky.

▶ 02:55
Význam tempa růstu zisků — Řečník na příkladu dvou firem ukazuje, že rychle rostoucí společnost může být i přes vyšší násobek zisků výhodnější investicí.

▶ 03:36
Ukazatel PEG — Ukazatel PEG vydělí násobek PE procentuálním růstem zisků a podle dat Yardeni Research vychází pro index S&P 500 kolem úrovně 0,8, tedy jako levný.

▶ 04:10
Nepřesný odhad růstu — Podle jiného článku se index obchoduje za PEG 1,02 a řečník upozorňuje, že budoucí růst je jen odhad analytiků, který se mění a není jistý.

▶ 04:38
Rekordní očekávání analytiků — Analytici aktuálně počítají s nejvyšším růstem zisků za 30 let, konkrétně s dlouhodobým 25% ročním růstem celého indexu.

▶ 05:02
Historie chybných odhadů — Řečník připomíná, že v dot-com bublině i v roce 2021 analytici očekávali vysoký růst zisků, ale v roce 2022 reálné zisky klesly, čemuž říká extrapolační zkreslení.

▶ 05:53
Závěr řečníka o valuaci — Řečník soudí, že pravda je uprostřed, protože akcie nejsou levné, ale zisky rostou rychleji než dřív a vyšší valuace je v mnoha případech opodstatněná.

▶ 06:11
Kvalita firem a marže — Druhou věcí, kterou násobek zisků neukáže, je kvalita firmy, a profit margin je u indexu S&P 500 aktuálně téměř dvojnásobný oproti historickému průměru.

▶ 06:44
Bublina, nebo realita — Řečník tvrdí, že je snadné označit dnešní násobek zisků za bublinu, ale v kontextu situace nevypadá tak hrozivě, přičemž neříká, že jsou akcie levné.

▶ 07:06
Paralely s dot-com bublinou — Řečník vidí spoustu paralel s dot-com bublinou, jako novou technologii, nadšení investorů, rychlý růst zisků, rekordní emise akcií a páku vyšší než v roce 2000.

▶ 07:54
Rozdíly oproti dot-com bublině — Na vrcholu dot-com bubliny se Cisco obchodovalo za 472násobek zisků, zatímco dnes se Nvidia obchoduje za přibližně 30násobek, SK Hynix za méně než 20 a Microsoft za zhruba 25násobek.

▶ 08:36
Financování AI ekosystému — Řečník upozorňuje, že financování AI ekosystému pochází od investorů, nikoli zákazníků, a společnosti si mezi sebou peníze vzájemně vyměňují.

▶ 09:07
Riziko přerušení řetězce — Řečník varuje, že jakmile jeden článek řetězce přestane utrácet, bude to problém pro všechny, protože firmy prodávají produkty pod cenou a i Google má záporný volný peněžní tok.

▶ 09:48
Neudržitelnost modelu — Řečník tvrdí, že investoři nebudou dávat peníze donekonečna a AI ekosystém bude muset být monetizován reklamami, předplatným nebo placeným API.

▶ 10:05
Přechod k placeným službám — Přechod z levné služby na placení reálných nákladů může být podle řečníka kritický pro celý akciový trh a nikdo neví, zda lidé za AI zaplatí.

▶ 10:23
Začarovaný kruh opačně — Řečník vysvětluje, že pokud jedna firma omezí investice do datacenter, ostatní budou následovat a pokles poptávky se může přenést celým řetězcem.

▶ 10:48
Osud monetizace AI — Řečník považuje monetizaci AI za klíčovou, protože pokud zákazníci nebudou chtít platit, místo 25% růstu zisků může přijít pokles.

▶ 11:02
IPO OpenAI jako signál — Plánovaný vstup OpenAI na burzu řečník nepovažuje za dobré znamení, protože podle něj signalizuje, že management očekává od investorů nejvyšší možnou valuaci.

▶ 11:18
Strategie do budoucna — Řečník připomíná, že nikdo, ani Warren Buffett, neví, kam trhy zamíří, a plánuje dál investovat do jednotlivých akcií a indexových ETF.

▶ 11:28
Nabídka Patreonu a XTB — Řečník nabízí dva měsíce Patreonu zdarma při registraci u XTB s promo kódem Lukas a po přeposlání potvrzovacího e-mailu na adresu z videa.

▶ 12:26
Upozornění na riziko — Řečník připomíná, že investování nese riziko a neexistuje garance, že akcie porostou nebo poklesnou.

🔴 DŮLEŽITÉ UPOZORNĚNÍ A VYLOUČENÍ ODPOVĚDNOSTI

Výše uvedený text je shrnutí původního video obsahu a byl vygenerován výhradně umělou inteligencí (AI) bez jakéhokoli následného lidského ověření nebo kontroly. Provozovatel těchto webových stránek (dále jen „provozovatel“) výslovně upozorňuje, že takto generovaný text může obsahovat:

  • Faktické chyby a nepřesnosti
  • Zavádějící nebo neúplné informace
  • Informace vytržené z kontextu původního díla
  • Nepravdivá tvrzení nebo údaje (tzv. „halucinace“ AI)

Toto shrnutí slouží pouze ke zcela nezávazným, informativním nebo studijním účelům a v žádném případě nenahrazuje zhlédnutí původního video obsahu. Provozovatel důrazně nedoporučuje činit na základě tohoto shrnutí jakákoli rozhodnutí (obchodní, finanční, zdravotní, právní či jiná).

Provozovatel se tímto v maximálním možném rozsahu povoleném právními předpisy České republiky a Evropské unie zříká jakékoli odpovědnosti za:

  • Správnost, úplnost, aktuálnost nebo pravdivost informací obsažených v tomto shrnutí
  • Jakoukoli přímou či nepřímou újmu (majetkovou i nemajetkovou), která by uživateli nebo jakékoli třetí straně vznikla v důsledku použití nebo spoléhání se na informace z tohoto shrnutí
  • Případné porušení práv třetích stran (včetně práv autorských nebo práv na ochranu osobnosti), kterého by se mohlo shrnutí generované AI dopustit

Použitím tohoto shrnutí bere uživatel na vědomí, že tak činí výhradně na své vlastní riziko a odpovědnost. Pro ověření jakýchkoli informací je uživatel povinen zhlédnout původní zdroj (video) a/nebo konzultovat danou problematiku s kvalifikovaným odborníkem.

⚠️ MECHANISMUS PRO NAHLÁŠENÍ PROBLEMATICKÉHO OBSAHU (NOTICE & TAKE DOWN)

Provozovatel bere ochranu práv třetích stran vážně. Pokud se domníváte, že kterékoli automaticky generované shrnutí obsahuje faktické chyby, zasahuje do vašich práv (např. autorských práv, práv na ochranu osobnosti) nebo je jinak v rozporu s platnými právními předpisy, žádáme vás o neprodlené oznámení. Kontaktujte nás prosím e-mailem na adrese: chyba@shrnuti.cz

Do předmětu e-mailu uveďte „Nahlášení obsahu“ a v těle zprávy prosím specifikujte:

  • Přesný odkaz (URL) na stránku obsahující problematický souhrn
  • Jasný popis problému — uveďte, v čem spatřujete pochybení (např. „text je nepravdivý“, „zasahuje do mého práva na ochranu osobnosti“, „porušuje autorská práva k…“)
  • Vaše kontaktní údaje pro případnou zpětnou vazbu

Provozovatel se zavazuje každé takové oznámení přijaté v dobré víře bez zbytečného odkladu prověřit a v případě, že bude oznámení shledáno oprávněným, zjednat adekvátní nápravu (zejména opravou, nebo trvalým odstraněním dotčeného textu).